混改有望带来积极变革，H股估值合理具备一定优势，长期看改革带来的盈利质变效果。联通作为三大运营商中最小的运营商，在网络规模、业务创新、运营效率等方面与其他两家运营商相比并不占优势，近两年资本支出以及费用也承受较大压力，盈利能力急剧下滑。此次联通混改引入四大互联网公司、垂直行业公司、金融产业集团、产业基金等14个多元化战略投资者，占比达到35%，并推出8.5亿股员工持股，有望为联通在管理、创新业务、生态圈构建等方面带来积极变革。今年上半年联通在创新模式、控制费用等方面与互联网企业合作中已取得初步积极效果。从EV/EBITDA和PB方面看，H股估值合理具备一定优势，A股未来取决于改革带来的成长空间。从长期看混改改革提升盈利能力，可以从降低投资和网络规模效应提升收入两方面来观察。此外，我们还分析了混改后续方案的可能性，以及对于联通A股股东在H股中权益的影响。
混改推动电信业开放，进一步推动产业链发展。一方面，对于此次参与联通混改的2B垂直企业、（计算机覆盖）、（计算机覆盖）等，混改有助于其在相关业务领域更深入发展，且由于前期市场预期较低，存在主题性机会，建议从市值、估值、以及基本面等因素积极中科白癜风医院院长白点医院网络咨询
