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平安证券认为，A股中与移动医疗相关的三类公司值得 ====本文导读===
O2O移动应用高速发展移动医疗成最大“风口”
乐普医疗：持续拓展心血管闭环版图
卫宁软件：不减持承诺增信心
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O2O移动应用高速发展移动医疗成最大“风口”
18日，夏季世界O2O博览会上，世界O2O组织联合全球大数据公司TalkingData发布了《年度O2O移动应用行业白皮书》。白皮书认为，目前我国O2O正处于高速发展期，随着越来越多传统行业的进入，移动O2O行业用户规模达到了7.5亿。在国内处于高速发展期的O2O行业中，移动医疗发展尤为迅速。
平安证券指出，移动医疗的核心是提高效率、降低成本，第一是要控费，第二是全覆盖。移动医疗重要价值在于降低患者就医成本、提高医生工作效率、医院运营效率。移动医疗的商业模式日益清晰，医院信息管理系统、医疗福利管理系统、移动医疗设备以及移动医疗应用。具体来看包括七个方面：1、患者-患者：健康管理互动平台；2、医生-患者：就医平台(线上问诊/慢病管理)；3、医生-医生：医生社群；4、医院-医生：远程医疗；5、医院-医院：医院信息化；6、药企-患者：医药电商B2C/O2O；7、药企-医保：PBM.
平安证券认为，A股中与移动医疗相关的三类公司值得 乐普医疗：持续拓展心血管闭环版图
公司近况
公司以2.14亿元收购烟台艾德康75.4%的股权，同时以1,万收购深圳源动创新20%股权。在诊断试剂和可穿戴设备两个领域继续拓展心血管医疗体系版图。
评论
并购烟台艾德康，丰富诊断试剂产品线：公司以2.14亿元收购艾德康75.4%股权，艾德康年收入为9,万元，净利润为1,万元，预计年净利润不低于2,万元。此次收购P/E相当于年14X左右，较为合理。同时艾德康的免疫诊断产品线也丰富了乐普原有的心血管POCT产品线，结合之前并购雅联百得所获得的销售渠道与第三方诊断业务，公司诊断试剂产品线日趋完备。
并购深圳源动创新，拓展终端入口：公司之前并购金卫捷，参股优加利，均是为打造心血管医疗闭环抢占终端入口。此次1,万参股源动创新20%股权，丰富了可穿戴设备产品线，终端入口得到了进一步拓展。
深耕心血管领域，四大平台搭建完毕：目前公司在心血管领域打造了高值耗材、药品、诊断试剂、移动医疗四大业务平台，这四大平台共同的基础就是公司在心血管治疗领域优秀的渠道。投资国内庞大的心血管市场，乐普是一个无法回避的优质标的。除了商业模式的创新，公司在研发方面持续保持高投入，双腔心脏起搏器和完全可降解支架研发进展顺利。我们认为公司围绕心血管渠道的扩张还远没结束，后面仍将高速发展。
估值建议
维持公司/16年EPS预期分别为0.72/0.96元，同比增长为38%和34%(不考虑增发摊薄)。现股价对应15/16年EPS分别为64倍和48倍。我们认为公司后续增长会逐步提速，业绩增长超预期可能性较大，维持“推荐”评级。考虑到公司布局移动医疗带来的估值提升，目标价由45元上调至65元，上调幅度为44%，新目标价对应15年P/E为90倍。
风险
产品降价的风险，研发进展不达预期的风险。(中金公司)
福瑞股份：年业绩预告点评
投资建议
根据年业绩预告，公司实现归属上市公司股东的净利润为.84-8万元，预计比上年同期提升.86%-.86%，符合预期。随着FibroScan在全球的普及，软肝片的持续销售，以及爱肝一生健康管理中心的逐渐壮大，公司业绩将实现高速增长。预计14-16年EPS分别为0.63元、1.01元、1.44元，对应市盈率分别为68倍、43倍、30倍，公司合理保守估值在80亿元以上，维持强烈推荐评级。
投资要点
年净利润大幅增长：福瑞股份1月28日晚间公告，公司全年实现归属上市公司股东的净利润为.84万元-8万元，预计比上年同期提升.86%-.86%。导致业绩上升的主要原因有：1.公司主要产品复方鳖甲软肝片的主要原材料冬虫夏草的采购价格出现较大降幅，导致药品生产成本下降，药品毛利率上升。2.公司控股子公司法国Echosens公司的诊断仪器业务发展较好，业绩稳步增长。3.上海回波医疗器械技术有限公司本报告期内收到深圳一体医疗科技有限公司专利实施许可费万元。
FibroScan期待爆发：FibroScan通过10年的临床验证得到医学界和学术界的广泛认可。目前产品已经被世界卫生组织和全球肝病医学协会推荐并被纳入到欧洲、美国、中国等地区的权威肝病诊断指南。截至年底，FibroScan共销售2台，较去年同期增长42%。保守估算，预计未来的市场可以达到5万台以上。假设年50倍估值(全球领先，10年循证医学)，按照年1.17亿元的盈利预测，对应贡献市值在59亿元。
软肝片稳定增长，将持续为公司带来丰厚的利润：软肝片是世界上第一个可以治疗肝纤维化的药物，国家中药保护品种。药品疗效通过十多年的临床验证，具有广泛的市场知名度，被纳入《肝纤维化中西医结合诊疗指南》，在中药抗纤维化的市场份额一直保持在25%以上。药品预计未来3年保持20%的销售增长，原材料冬虫夏草短期内难以大幅上涨，假设给予年30倍的估值，按照年万的盈利预测，对应贡献市值将在5亿元。
爱肝一生健康管理中心已初见雏形：医院合作目前已建立50家爱肝一生健康管理中心，计划明年达到家，医院1-2家。医疗服务将成为公司未来巨大的利润增长点。医院可以带来30万利润，总体能达到1万；培育成熟后每家可以带来万净利润。医疗服务合理估值可以达到18亿元。
医疗服务的综合布局将绑定销售渠道，难以复制：医院和体检中心合作，医院，互联网+慢病管理服务平台，和在线诊断系统(FSTM)为医院和病人不断创造价值，医院肝病科渠道，从而带动药品和仪器的销售。
董事长连续增持，彰显了管理层对未来发展的信心：年1月15日，中国高新投资集团通过大宗交易方式向北京熔拓资产管理有限公司转让万股(占总股本的0.77%)，交易价格为34.63元/股，合计万元。公司实际控制人，王冠一持有熔拓资产18%的股权，相当于董事长间接增持了公司股权。同时年9月，公司通过非公开发行方式向董事长定向增发5万元，发行价格25.53元/股，预计1-2月内获得批复。
风险提示：原材料价格上涨、FibroScan销售低于预期。(长城证券)
海虹控股：医疗健康生态圈的最大玩家！
报告要点
我国医疗支付格局正发生裂变
我国医疗支付格局失衡、人口老龄化加速、医院过度治疗等因素导致各地医保基金纷纷宣告吃紧，开源节流迫在眉睫：1、开源，鼓励商业健康险参与到付费队伍中来，为医保基金分忧解难；2、节流，大规模开展医保控费，智能化筛查不合理医疗行为。海虹控股自年前瞻性瞄准以上两大市场，以ESI+UnitedHealth组合模式，将成为撬动医疗支付格局的有力支点！
PBM卡位医保支付入口，得支付者得天下
海虹控股深谙医疗行业游戏规则，每一个业务布局均牢牢把握“买方市场”，过去5年不计得失地以共建协议模式跑马圈地，为全国超过个地市医保局提供PBM控费、甚至医保基金全权管理服务，以此卡住支付入口，进而汇集数亿国民参保人群的历史诊疗记录，医院、药企、保险公司、患者等多方参与的大健康生态圈。而海虹作为最大的资源整合方，医院端PBM服务、GPO医药电商业务的议价能力，实现资源的有效变现。
TPA构建新健康生态，占据商业健康险主体地位
在健康险免税等政策加码下，我国商业健康险5年内达到万亿规模已成市场共识。海虹控股的TPA业务瞄准了患病人群特别是慢病人群的商保服务处女地，力图真正改善我国医疗支付格局。在与约20家保险公司的合作中，海虹基于8亿参保人口的健康诊疗记录，承揽了产品设计，参保人的预约、挂号、绿色转诊、健康管理、药品推送、慢病干预等一条龙新健康落地服务，有理由取代保险公司占据部分险种的主场地位！我们认为，其理论市值5年看齐万亿，而年正是资源变现元年，预计-年EPS为0.11、0.32、0.97元，当前股价对应PE分别为、、76倍，维持推荐评级！(长江证券)
卫宁软件：股权激励添动力、不减持承诺增信心
事件一：股权激励审议通过
公司年6月17日董事会审议通过《关于公司年股票期权激励计划预留期权授予相关事项的议案》，同意授予53名激励对象.5万份股票期权，授予日为年6月17日，行权价格为80.9元。
事件二：大股东承诺18个月不减持
公司控股股东、实际控制人周炜、王英和股东刘宁承诺：年12月16日前，不减持公司股份。若违反承诺，减持股份将归卫宁软件所有。
点评：
1、卫宁软件股权激励的对象为53人：核心业务管理人员中公司17人、子公司8人；核心技术人员中公司18人、子公司10人。此次激励对象均为公司各业务线上的骨干员工，其良好的激励制度能够给员工强劲的前冲动力，公司核心层在一定时间内的稳定性得到有效的保证。
2、公司预留期权的主要行权条件彰显出对所在行业长远发展持有乐观的态度、对自身的业绩兑现能力有充分的把握。具体如下：有效期内，以年营业收入为基数，-年的营业收入增长率相比年分别不低于60%、%、%；净利润增长率相比年，-年分别不低于70%、%、%。
3、创始人对未来18个月不减持公司股份的承诺给予市场坚定的信心。
4、在股权激励完成、大股东承诺18个月不减持的背景下，公司的四朵云战略有望迎来加速推进，阶段性成果预计将在不长的时间内相继呈现。
我们看好公司领先的行业地位、扎实的技术底蕴和优秀的兑现能力，考虑到摊薄影响，预计15-17年EPS分别为0.33元、0.52元和0.96元，维持“买入”评级！
风险提示
商业保险控费业务的推广与落地进度；远程健康管理合作业务的盈利模式尚不清晰。(广发证券)
一心堂：多渠道融资助力进一步扩张
公司公告：3.2亿收购海南联合广安堂%股权，同时公告向银行申请授信总额共31亿(含子公司3亿授信额度)，发行中期票据和短期融资券各8亿。海南联合广安堂在海南地区知名度高，15年1季度收入万，净利万，平均计算我们预计全年净利约3万，对应估值10倍左右，相对合理，收购标志着公司零售药店版图拓展至海南。公司计划15年新开店1家，多渠道融资有望为下一步药店扩张提供资金支持，我们认为后续扩张步伐将进一步加快。公司是地区医药零售龙头，在加快线下门店扩张的同时积极布局医药O2O，线上线下一体化建设将给公司带来较大的想象空间，维持审慎推荐。
3.2亿收购海南联合广安堂，零售药店版图拓展至海南：公司公告：3.2亿收购海南联合广安堂%股权，海南联合广安堂在海南地区知名度高，15年1季度收入万，净利万，平均计算我们预计全年净利约3万，对应估值10倍左右，相对合理，收购标志着公司零售药店版图拓展至海南。
多渠道融资助力进一步扩张：公告向银行申请授信总额共31亿(含子公司3亿授信额度)，发行中期票据和短期融资券各8亿。公司计划15年新开店1家，多渠道融资有望为下一步药店扩张提供资金支持，我们认为后续扩张步伐将进一步加快。
继续看好公司线上线下一体化布局：公司未来将通过精细化开店和并购两条主线加快线下药店布局，年计划新开门店1家，届时公司线下药店将超过家，规模优势更加明显。公司积极布局医药电商，线上线下一体化建设将给公司带来较大的想象空间。
维持审慎推荐。公司是地区医药零售龙头，在加快线下门店扩张的同时积极布局医药O2O，线上线下一体化建设将给公司带来较大的想象空间。预测15-17年净利增长26%、22%和21%，EPS1.43、1.75和2.12元，维持审慎推荐。
风险提示：药品降价风险，扩张中管理风险和成本风险。(招商证券)
万达信息：员工持股计划实施彰显长远发展信心
事件：年6月11日，万达信息公告员工持股计划实施完成。
员工持股计划彰显公司信心，打造股价安全边际：公司员工持股计划管理人大成基金于6月8日-10日陆续通过二级市场购买了公司股票累计7,,股，占公司总股本的1.45%，购买均价为.26元，总额约10亿元，并锁定1年。计划的实施显示公司对于未来业务发展的强烈信心，员工的长效激励机制得到建立，其接近现价的买入均价为股价提供一定安全边际。
依托上海形成三医联动格局，B2B2C模式空间广阔：公司前期公布预案拟非公开发行募集资金不超过35亿元，打造互联网+医疗四多云。公司在区域医疗信息化平台业务上市场占有率全国领先，在上海具有绝对领先地位：1)其整合了上海市全部38医院以及大量的一、医院资源，并与六院合作计划于今年第二季度在上海推广糖尿病慢病管理，已经形成了数据端、医院端、医保端、监管端的卡位。2)承建上海医药采购与监管信息系统，宁波、上海等地的医保控费系统有望为PBM综合控费业务提供入口，健康管理更为保险所看重，在一定积累之后建立与商保合作可以期待。我们预计其通过四朵云的建设，以及线上2C平台的打造，将形成B2B2C的互联网医疗模式，无疑将与上海市推进三医联动，分级诊疗的政策高度吻合。上海常住人口达万，60岁及以上老人占28.8%，糖尿病人数达万，盈利空间广阔。
强烈推荐-A评级：预计~年EPS分别为0.29/0.43/0.60元，当前价格对应15/16/17年//.53倍PE，维持强烈推荐-A投资评级，上调目标价至92.56元。
风险提示：健康管理、医保控费等互联网医疗业务进展不及预期。
太安堂：外延推动收入高增长，电商快速发展
事件描述
太安堂发布年一季报：实现收入3.38亿元，同比增长96.58%；净利润.93万元，同比增长15.06%，EPS0.05元；扣非净利润.14万元，同比增长17.58%；预计1-6月净利润增长25-35%。
事件评论
并表致收入高增长：年一季度，公司收入同比增长96.58%，扣非净利润同比增长17.58%，收入增速明显高于净利润增速，主要受并表上海太安堂大药房及康爱多所致，上海太安堂大药房(原联华复星药房)和康爱多收入体量较大，但净利润偏少。受低毛利率的中药材业务、药品批发及零售业务、电商业务收入占比提升影响，公司综合毛利率同比下降5.95个百分点；销售费率上升6.12百分点，主要因为公司加大了广告推广及促销力度；管理费率提高0.39个百分点；财务费率减少2.31个百分点，主要是存款利息贡献。
药品总体平稳增长，人参、饮片业务有望成为重要的业绩增长点：年一季度，预计药品业务整体平稳增长。其中，不孕不育类药品主打品种麒麟丸为独家品种，可男女同治，公司正通过循证医学实验加大学术推广力度，未来市场空间广阔；心脑血管类药品主要品种心宝丸、心灵丸、丹田降脂丸等竞争格局良好，质优价廉，未来有望保持较快增速；皮肤药市场竞争激烈，预计未来皮肤药有望保持平稳增长。预计一季度人参、饮片等中药材类业务继续保持较快增长，人参和白芍等饮片品种市场供不应求，价格不断攀升，公司发展人参和中药饮片业务，一方面可确保药品关键原材料的优质供应，另一方面，随着这些稀缺药材价格不断上涨，公司也可以获取不菲收益。年以来，公司不断对抚松、亳州子公司增资，加码人参和饮片业务，未来公司的中药材业务有望成为重要业绩增长点。
电商业务快速发展：公司通过收购康爱多，快速切入医药电商领域。康爱多年收入近4亿元，全国排名前三，今年一季度继续高增长。未来公司大部分产品有望陆续转入康爱多进行网上销售，大大促进公司OTC类药品、药妆(“柯医师”药妆系列)、人参和饮片等业务的发展。随着政策不断鼓励，网售处方药未来也有望开禁，公司主营的心脑血管等处方药也有望实现线上销售。今年2月底，公司对康爱多注资5万元，并在加快招聘医药电商从业人员，年公司电商业务收入有望翻倍。
维持“推荐”评级：公司产品结构不断优化，形成了中药皮肤药、心脑血管类、不孕不育类等优势产品线，进军人参产业和中药饮片领域，拓展新的增长点。公司积极推动营销建设，线上线下齐头并进。股权激励要求-年扣非净利润年复合增长约35%，继续快速增长可期。预计-年EPS分别为0.38元、0.50元、0.72元，对应PE分别为45X、35X、24X，维持“推荐”评级。
